不只是“加息交易”
（S&P Global）采购经理人指数（PMI）初值显示，美国私营部门活动扩张速度创五年多来最快，投入和产出价格指标同步升至多年高位，令市场对通胀反弹的担忧再度升温。当天一场700亿美元规模的5年期美债拍卖需求疲软，同样加剧了收益率的上行压力。
与此同时，美联储官员的表态进一步推高短端收益率。美联储理事表示，美联储可能需要进一步加息，以确保通胀及时回落至2%目标。他指出，实现2%通胀目标的风险已经上升，而就业市场风险有所下降；在他看来，美国经济增长强劲、就业市场仍然稳固，通胀并没有明确朝着目标及时回落。
另一方面，强劲的数据叠加美联储官员的鹰派表态，令市场对年内再度加息的预期迅速升温。
美国劳工部公布的数据显示，截至9月19日当周减少1000人至19.7万，低于市场预期的20.1万，仍处于历史低位附近，进一步印证美国劳动力市场的韧性。
纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）在伦敦出席活动时表示，预计年内再加息一次“是合理的”。
芝商所（CME）“美联储观察”工具显示，市场当前预计10月加息的概率约为七成，而一周前这一概率还不足五成。
这意味着，市场正在重新评估本月美联储加息之后未来的政策路径：如果经济增长依然具有韧性、油价又重新推高通胀，美联储降息空间可能进一步受到压制，甚至需要继续收紧政策。
地缘政治因素亦在推波助澜。日内盘中突破每桶105美元。市场担心能源价格上涨将进一步传导至通胀端，美国柴油价格已刷新历史纪录。
美债抛售还蔓延至全球债市。
“5%心理关口”
“当美国30年期国债收益率在5.5%的时候，企业融资成本可能达到7.5%以上。假如美国30年期国债收益率达到6%，企业的实际融资成本可能会达到8%以上。对大型企业而言，凭借自身良好的信用度，企业实际融资成本会相对较低。但是，对中小企业或初创企业而言，由于自身的信用度较低，企业实际融资成本会更高，否则企业很难顺利筹集资金。”郭施亮进一步分析称。
随着10年期美债收益率重新站上5%，市场关注点也开始从“5%是否会引发市场动荡”，转向更高的收益率究竟会在哪里真正产生压力。
路透社分析称，过去多年里，5%一直被视为10年期美债收益率可能令全球金融市场开始出现明显波动的心理关口，但近期的行情正在让这一关口失去“天花板”意义，投资者甚至开始讨论6%是否会成为新的压力位。
BlueBay Asset Management市场策略主管Mike Bell表示，5%更多是一个心理数字，而不是一个自动触发市场风险的“魔法数字”。真正重要的是美债收益率与其他资产估值指标之间的相对关系，尤其是与股票盈利收益率之间的比较。
偿债压力
而对股市而言，美债波动可能意味着持续的震荡风险。郭施亮指出，对股市最主要的影响是资金成本大幅提升、估值压力显著增加。受此影响，资金会加速从股票市场流出，并且加速回流至美国本土市场。在高利率的背景下，对概念股、题材股的冲击影响比较大，对红利股而言，反而容易成为资金的避风港。
金融分析平台The Market Ear援引策略师Ben Snider的分析指出，对于股票而言，利率的变化速度可能比利率本身的绝对水平更加重要。历史上，比较容易引起股市明显关注的幅度，大致是10年期美债收益率一个月升50个基点，或者两周内升30个基点。
与此同时，AI基础设施的融资结构也引发市场关注。相关分析指出，大量AI基础设施投资通过债务、租赁、担保以及特殊目的载体等方式融资，部分大型科技公司通过担保安排将部分融资敞口置于资产负债表之外。据报道，部分超大规模云计算企业的信用违约掉期利差已升至历史高位。
郭施亮表示，当前正处于AI高景气周期，AI资本开支增速持续加码，对部分现金奶牛企业而言，已经消耗掉自身的现金储备，不得不通过其他筹资手段来筹集资金。美债收益率水涨船高背后，AI资本开支持续加码，意味着企业的现金储备会被不断削减，企业需要承受比较高的融资成本来筹集资金。假如美国10年期和30年期国债收益率持续保持高位水平，企业的融资成本将会维持在一个较高的状态，对后续企业偿还本息将会构成比较大的压力。
美国消费者的资产负债表同样面临压力。据相关数据，美国家庭债务约为18.8万亿美元，其中信用卡余额约1.26万亿美元、汽车贷款约1.71万亿美元。第二季度，信用卡余额中约7%正以年化速度转入严重逾期状态。在此基础上叠加更高的利率环境，消费端的偿债压力可能进一步上升。北京商报记者 赵天舒