”长期下注背后，存货高企、现金流承压等问题或许也为这场“豪赌”平添了几分不确定性。
千亿佰维存储，再抛扩产计划。
9月22日晚间，公司公告拟携手控股子公司，与东莞松山湖高新区管委会签订合作协议，投建晶圆级先进封测制造项目三期，预计总投资约45亿元。
需要留意的是，根据公告披露的进度，晶圆级先进封测制造项目一期已完成厂房建设及设备安装调试；二期项目设备陆续进场安装调试，目前处于客户送样、工艺验证及小批量试产阶段，尚未正式产生量产收益。换而言之，佰维存储先进封测前期投入尚未进入回报期，便欲推进规模更大的三期投资。
从业绩层面看，或许不难理解佰维存储激进扩张的基础动因。财报数据显示，2026年上半年，佰维存储实现营业收入155.75亿元，同比增长298.10%；归母净利润71.66亿元，同比扭亏为盈。AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长433.58%，成为核心增长引擎。而亮眼的业绩表现，自然成为其产能扩张的底气之一。
然而，密集布局并非没有隐忧，快速扩张自然给公司带来了一定财务压力。当下，存货账面价值占资产总额比例长期较高，经营活动现金流为负，资产负债率亦处于高位。在此背景下，孙氏家族能否带领公司实现下一步发展，成为未来最大的看点之一。
豪掷45亿扩产佰维存储正在进一步巩固自己的存储版图。
9月22日晚间，佰维存储公告称，公司及控股子公司广东芯成汉奇拟与东莞松山湖高新技术产业开发区管理委员会签订合作协议，投资建设晶圆级先进封测制造项目三期，预计总投资约45亿元，其中固定资产投资40亿元，资金来源为广东芯成汉奇自有及自筹资金。
从技术储备情况看，广东芯成汉奇已构建覆盖2.5D、
公开资料显示，佰维存储的主营业务是半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售。公司的主要产品或服务是半导体存储解决方案和先进封测服务。对于此次项目的意义，佰维存储表示，该项目是基于公司的发展战略需要，为把握市场发展机遇，提升公司市场竞争力和综合实力。
需要重点关注的是，根据公告披露的进度，晶圆级先进封测制造项目一期、二期计划投资30.9亿元已完成，设备陆续交付中，对应月产能约3000片（2.5D产能）。其中，一期项目已完成厂房建设及设备安装调试；二期项目设备陆续进场安装调试，目前处于客户送样、工艺验证及小批量试产阶段，尚未正式产生量产收益。
向晶圆级先进封测赛道。前期投入尚未进入回报期的佰维存储为何有底气开启更大规模的扩产？答案或许藏在公司的财报里。佰维存储2026年半年报显示，报告期内，佰维存储实现营业收入达155.75亿元，同比增长298.10%；归母净利润71.66亿元，上年同期亏损2.26亿元，同比扭亏为盈。
其中，随着AI眼镜的放量，公司与Meta等重点客户的合作不断深入，推动公司智能穿戴存储业务的持续增长，AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长433.58%，环比增长 126.98%，成为增长的核心引擎。
此外，公司持续深化与全球主流存储原厂的合作，与存储原厂签署两份长期原材料采购协议，累计承诺采购金额33.608亿美元，锁定未来两年核心原材料供应资源，保障公司生产经营持续稳定；其中，企业级闪存颗粒对应承诺采购金额为18.608亿美元，为公司企业级业务拓展提供原材料保障。
业绩层面的不俗表现叠加上游原材料的长期锁定，也为公司产能扩张夯实了业绩与资金基础。
密集布局背后的隐忧需要注意的是，早在大手笔加码晶圆级先进封装业务之前，佰维存储便展现出不小的扩产魄力。
自上市以来，佰维存储多次加码存储器先进封装业务。先是在IPO时期，公司将3亿元的募资投入“惠州佰维先进封测及存储器制造基地建设项目”；此后，公司于2025年上半年完成19亿元定增方案，计划使用8.8亿元投入“惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目”。
此后，佰维存储子公司为先进封测及存储器制造基地，目前主要服务于母公司的封测需求，其掌握16层叠Die、30μm～40μm超薄Die、多芯片异构集成等工艺。
坐拥存储器先进封测能力，使得佰维存储的“身份”变得有些特殊。一方面，拥有先进封测技能意味着佰维存储打通了“研发封测一体化”，相较纯存储模组和纯存储封测厂，生产品质、开发效率等方面可以紧跟下游需求，有利于增加客户绑定程度以及市场份额。
另一方面，基于“研发封测一体化”经营模式，佰维存储可以规避晶圆迭代的技术风险和过重的资本投入。
与此同时，佰维存储还打算围绕存储器先进封装打造新增长点。根据规划，随着产能不断扩充，泰来科技将持续利用富余产能向存储器厂商、IC设计公司、晶圆制造厂商提供更多代工服务。
依靠晶圆级先进封装业务，佰维存储也成为全球唯一具备晶圆级封装技术的独立存储解决方案提供商。财信证券也在研报中表示，佰维存储坚持以“存储+晶圆级先进封测”为双轮驱动，向上游深度延伸，构建覆盖AI硬件基础设施“存、算、运”三大核心领域产品线；当前，公司发展已进入从消费级向工业级、企业级高端存储市场拓展的关键跃升期。
快速扩产背后，佰维存储同样经受着部分考验，当下公司存在着存货余额较高、经营活动现金流为负等挑战。
财报内容显示，2023年至2026年上半年，佰维存储存货账面价值分别为35.5亿元、35.4亿元、78.7亿元和181.7亿元，占公司资产总额的比例分别为 56.10%、44.43%、50.70%和54.48%。存货规模较大一定程度上占用了公司流动资金，佰维存储对此解释称，主要系公司采取不同的备货策略、下游客户结构及需求变化所致。
与此同时，根据2026年半年报，佰维存储经营活动产生的现金流量净额为负。数据显示，今年上半年，佰维存储经营活动产生的现金流量净额为-62.6亿元。公司对此表示，主要系公司经营性采购支出增加所致，未来随着业务规模的进一步扩大，若公司未能相应提高备货效率、提升存货周转速度，可能继续出现经营活动产生的现金流量净额为负的情况。
孙氏家族的谋划即便面对不少现实考验，佰维存储仍持续推进一系列密集布局，其原因正是公司对“研发封测一体化”的长期下注，而要读懂这份战略选择背后的延续性，需要将视线转回佰维存储的创始人与接班人。
公开资料显示，佰维存储的创始人为孙日欣，上世纪八十年代毕业于西南交通大学计算机系自动控制专业，随后先是被分配到铁道部第一设计院计算机运用中心工作。但很快，他放弃了这一注定充满高光的职业。
与此同时，孙日欣选择经商，或是基于专业经验，他做生意的第一站便是存储行业。彼时，其成为国内最早一批从事SSD（固态硬盘）存储的创业者，后来他的公司也一度以销售机械硬盘、软磁盘为主。
进入二十一世纪，孙日欣的存储生意越做越大。他先是转向代工业务，并渐渐和英特尔、美光、东芝、三星等海外晶圆原厂“牵手”；在2008年，他抓住全球动荡的机遇，逆向布局封测工厂。
2010年，孙日欣主导成立佰维存储，很快公司便启动了全自动SSD生产车间投产。时间来到2012年，孙日欣之子孙成思开始担任公司副总经理，正式加入公司管理序列。而孙成思“接棒”孙日欣也没有花费多长时间，2015年开始他便担任起佰维存储董事长。
从成果来看，孙成思无疑是一位合格的接班人，甚至在资本化方面取得进一步突破。据公开资料，从2018年12月到2021年，佰维存储先后完成了十余次增资以及股份转让，总计金额达十几亿元级别。在此期间，诸如国家大基金二期、国科投资、中国互联网投资基金、中船投资等纷纷成为公司重要股东。
眼下，AI浪潮带来的发展良机已为公司的未来打开了想象空间，但对佰维存储而言，密集布局能否从“豪掷”走向“回报”，不仅关乎一次扩产成败，更决定孙氏家族这场跨越二十年的存储长跑，能否为公司在全球存储竞争中赢得一席关键位置。
责任编辑 | 张博然