美联储上周决定将联邦基金利率上调，这是三年来首次加息，这一举动让金融市场既感到些许宽慰，也充满不确定性。接下来还会加息多少次，又会在什么时候？一如既往，投资者把注意力集中在少数几个关键词上——这一次，是美联储反复释放出“更及时地”回到2%通胀目标的信号。
然而，如果只盯着这一场会议或寥寥几句话，就可能忽视长期决定经济走势与利率水平的因素：资产负债表。
简而言之，世界从未如此富有。
但其中相当一部分财富并非来自生产性投资——例如资本投入新工厂、基础设施和新技术等。相反，资产估值的上升正日益与实体经济脱节。换句话说，这些财富中很大一部分只是账面上的数字。
债务和杠杆也在上升。去年，全球每新增1美元的净投资，就增加了2.50美元的债务。财富则增加了近5美元。